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建筑材料项目可行性研究报告-地产或迎政策底消

更新时间:2021-10-19

  近期央 行表态恒大风险的外溢性可控,将配合做好项目复工的支持;同时指导银行保持房地产信贷平稳有序投放。我们认为,随着央行及银保监会对前期“三线四档”政策纠偏以及恒大项目陆续复工,地产最悲观阶段过去,行业迎来政策底。而前期受地产融资收紧以及头部房企负面信息影响,消费建材估值调整较多,但龙头企业集中度提升趋势明显,经营依旧保持稳健增长,随着地产链悲观情绪缓解,防水、涂料、五金等龙头将迎修复行情;其次玻纤供需依旧偏紧,粗纱价格持续上涨,打破前期市场担忧景气度下行的预期,后市仍有提价预期;而能耗双控趋严省份将增加未来中小企业新建产能的难度,此轮玻纤景气度持续性或远超预期,预计明年龙头依旧高增长,当前估值仍处低位。

  玻纤:粗纱价格继续上涨,行业景气度持续性或远超预期。当前国内外刚需支撑下,玻纤企业出货良好,低库存运行下,部分企业粗纱继续提价100-300元/吨,9月份以来价格不断上涨打破了市场对景气度下行的担忧。合股纱、电子纱及热塑纱等需求依旧紧俏,今年“缺芯”导致的需求延后或到明年继续强劲,而受“风光大基地”项目的催化,十四五风电装机量或再超预期,从而拉动上下游产业链需求,风电纱需求或逐步回暖,高端产品需求或齐发力;从跟踪的情况来看,2021-2022年行业供需保持匹配,并未出现供给明显过剩,行业高景气度持续性或远超预期。而龙头企业均有产能扩张,价格持续高位运行带来业绩高弹性,同时龙头企业有充足的铂铑合金,随着漏板技术的改良,铑粉含量持续下降,而去年以来铑粉价格持续走高,龙头企业纷纷外售铑粉增厚业绩。

  消费建材:地产悲观情绪缓解,消费建材龙头迎修复。随着央行及银保监会对前期“三线四档”政策纠偏以及恒大项目陆续复工,地产最悲观阶段过去,行业迎来政策底。而前期受地产融资收紧以及头部房企负面信息影响,消费建材估值调整较多,但龙头企业集中度提升趋势明显,经营依旧保持稳健增长,随着地产链悲观情绪缓解,防水、涂料、五金等龙头将迎修复行情;首选贯穿施工周期且有行业新标催化的防水材料;其次关注具有消费属性的涂料,受益竣工周期的石膏板,经营质量优异的管材龙头。

  水泥:限电、限产执行严格,价格上涨超预期。近期多地出台限电、限产的政策,水泥供给大幅收缩,行业库存快速下降。国庆后多地进入年前最后的赶工期,需求将有所恢复,供需偏紧或导致价格继续上涨,目前多地价格已经超过19Q4价格高点;我们认为,旺季实施限电、限产措施,将进一步加剧供需紧张局面,根据当前能耗双控形势较为严峻的省份颁布的政策,限电、限产政策或执行到年底,叠加煤炭等能源成本价格持续上涨,预计Q4水泥价格上涨将超预期,水泥企业盈利弹性再次显现。建议关注华东水泥龙头海螺水泥及弹性标的上峰水泥、万年青,华中龙头华新水泥以及粤东小龙头塔牌集团。

  玻璃:节后观望情绪或缓解,价格有望止跌企稳。国庆前受玻璃期货大幅调整以及头部房企负面信息的影响,市场观望情绪增加,沙河地区出货明显放缓。我们认为,终端房企的现金流压力是导致中小加工厂补库放缓的主要原因,中小加工厂普遍担心回款问题,从跟踪情况来看,头部加工厂企业订单依旧充足。短期行业库存压力不大,叠加纯碱等成本不断上涨的支撑,价格或高位震荡,大幅下行风险并不大;节后将进入年前最后一波赶工期,加之部分厂家优惠政策,下游或开启新一轮补库,沙河地区出货明显改善,价格或企稳回升。玻璃价格今年以来不断创新高,价格处于高位势必增加了交易层面的博弈,今年龙头企业的业绩弹性十足,三季报依旧亮眼,现金流充沛支撑产业链扩张,今明年成长性业务占比将逐步提升,平滑行业周期波动带来的影响,未来整体估值有望抬升。

  近期央 行表态恒大风险的外溢性可控,将配合做好项目复工的支持;同时指导银行保持房地产信贷平稳有序投放。我们认为,随着央行及银保监会对前期“三线四档”政策纠偏以及恒大项目陆续复工,地产最悲观阶段过去,行业迎来政策底。而前期受地产融资收紧以及头部房企负面信息影响,消费建材估值调整较多,但龙头企业集中度提升趋势明显,经营依旧保持稳健增长,随着地产链悲观情绪缓解,防水、涂料、五金等龙头将迎修复行情;其次玻纤供需依旧偏紧,粗纱价格持续上涨,打破前期市场担忧景气度下行的预期,后市仍有提价预期;而能耗双控趋严省份将增加未来中小企业新建产能的难度,此轮玻纤景气度持续性或远超预期,预计明年龙头依旧高增长,当前估值仍处低位。

  玻纤:粗纱价格继续上涨,行业景气度持续性或远超预期。当前国内外刚需支撑下,玻纤企业出货良好,低库存运行下,部分企业粗纱继续提价100-300元/吨,9月份以来价格不断上涨打破了市场对景气度下行的担忧。合股纱、电子纱及热塑纱等需求依旧紧俏,今年“缺芯”导致的需求延后或到明年继续强劲,而受“风光大基地”项目的催化,十四五风电装机量或再超预期,从而拉动上下游产业链需求,风电纱需求或逐步回暖,高端产品需求或齐发力;从跟踪的情况来看,2021-2022年行业供需保持匹配,并未出现供给明显过剩,行业高景气度持续性或远超预期。而龙头企业均有产能扩张,价格持续高位运行带来业绩高弹性,同时龙头企业有充足的铂铑合金,随着漏板技术的改良,铑粉含量持续下降,而去年以来铑粉价格持续走高,龙头企业纷纷外售铑粉增厚业绩。

  消费建材:地产悲观情绪缓解,消费建材龙头迎修复。随着央行及银保监会对前期“三线四档”政策纠偏以及恒大项目陆续复工,地产最悲观阶段过去,行业迎来政策底。而前期受地产融资收紧以及头部房企负面信息影响,消费建材估值调整较多,但龙头企业集中度提升趋势明显,经营依旧保持稳健增长,随着地产链悲观情绪缓解,防水、涂料、五金等龙头将迎修复行情;首选贯穿施工周期且有行业新标催化的防水材料;其次关注具有消费属性的涂料,受益竣工周期的石膏板,经营质量优异的管材龙头。

  水泥:限电、限产执行严格,价格上涨超预期。近期多地出台限电、限产的政策,水泥供给大幅收缩,行业库存快速下降。国庆后多地进入年前最后的赶工期,需求将有所恢复,供需偏紧或导致价格继续上涨,目前多地价格已经超过19Q4价格高点;我们认为,旺季实施限电、限产措施,将进一步加剧供需紧张局面,根据当前能耗双控形势较为严峻的省份颁布的政策,限电、限产政策或执行到年底,叠加煤炭等能源成本价格持续上涨,预计Q4水泥价格上涨将超预期,水泥企业盈利弹性再次显现。建议关注华东水泥龙头海螺水泥及弹性标的上峰水泥、万年青,华中龙头华新水泥以及粤东小龙头塔牌集团。

  玻璃:节后观望情绪或缓解,价格有望止跌企稳。国庆前受玻璃期货大幅调整以及头部房企负面信息的影响,市场观望情绪增加,沙河地区出货明显放缓。我们认为,终端房企的现金流压力是导致中小加工厂补库放缓的主要原因,中小加工厂普遍担心回款问题,从跟踪情况来看,头部加工厂企业订单依旧充足。短期行业库存压力不大,叠加纯碱等成本不断上涨的支撑,价格或高位震荡,大幅下行风险并不大;节后将进入年前最后一波赶工期,加之部分厂家优惠政策,下游或开启新一轮补库,沙河地区出货明显改善,价格或企稳回升。玻璃价格今年以来不断创新高,价格处于高位势必增加了交易层面的博弈,今年龙头企业的业绩弹性十足,三季报依旧亮眼,现金流充沛支撑产业链扩张,今明年成长性业务占比将逐步提升,平滑行业周期波动带来的影响,未来整体估值有望抬升。